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莱因生物(002166):成长中的植物提取行业第一股

发布时间:2007-09-06    研究机构:银河证券

  投资要点:植物提取行业是发展迅速的新兴行业,2006 年植物提取市场的全球市场规模约72 亿美元,且正在以每年12-15%的速度成长;我国出口额以每年超过25%的速度增长,市场份额逐渐增大。

  公司在该行业处于国内领先地位,募集资金项目将解决公司产能瓶颈,项目完工后,将形成年处理原材料10000 吨的生产能力,比目前增加2 倍,公司在该行业的生产型企业中领先优势将扩大。

  公司有一定的技术和设备优势、两大资源优势(罗汉果资源、东南亚的热带水果优势)、三大经营优势(市场反应优势、多元化生产优势和差异化竞争优势)。公司充分利用优势,以14 条标准化生产线为依托,以“人无我有,人有我精”为基本战略,构建公司的核心竞争优势,有能力随时根据客户需求调整产品结构,将有限的生产能力用来生产毛利率高的产品,提升收益。

  公司通过加强自营出口、签订独家供货协议等方式增强终端客户的稳定性,提升进入壁垒,在细分市场中获得和强化领先地位。

  公司主要产品中,公司特有产品总体毛利贡献比例已明显超过常规类产品。其中罗汉果甜甙未来有可能成为最重要的食品甜味添加剂,将是公司未来长期可持续发展的战略品种;枸杞作为一线产品之一,毛利率高达62.78%,且销售增长迅速,未来仍值得期待。

  盈利预测和估值:假设此次募集资金在2009 年投入生产,以发行后总股本计算,预计公司2007、2008、2009 年的每股收益将达到:0.45,0.54,0.75 元。

  我们认为:鉴于公司独特的行业性质、良好的成长性和将继续提升的行业地位,给予2007 年30 倍,2008 年25 倍,2009 年20 倍的市盈率是合理的,公司合理价格为:13.5 元---15 元。若采用DCF 法进行绝对估值,则公司的合理价格分别为:11.89 元。

申请时请注明股票名称